招商宏观 | 通胀和就业双面风险加剧市场波动

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

海外与时政小组

张静静（金麒麟分析师）    S1090522050003   首席

张岸天（金麒麟分析师）    S1090522070002 分析师

报告发布时间：2024年10月10日

事件

2024年10月10日美国劳工统计局发布：9月CPI环比0.2%（前值0.2%），核心CPI环比0.3%（前值0.3%）；CPI同比2.4%（前值2.5%），核心CPI同比3.3%（前值3.2%）。

9月CPI超预期主因食品价格升温和服务价格粘性，由于同时发布的当周初请失业金数据亦大幅上行，通胀和就业的双面风险令美债波动幅度明显加剧。

1）美国9月CPI同比降至2.4%（前值2.5%），核心CPI同比反弹至3.3%（前值3.2%），均小幅超出市场预期的2.3%和3.2%。9月整体CPI超预期主因食品价格升温，而能源价格是主要的下行因素。受衰退预期影响，布伦特原油价格在9月整体位于80美元/桶以下水平波动。9月能源项整体环比-1.9%（前值-0.8%），分项来看，能源商品价格环比下降至-4.0%（前值-0.6%），汽油环比降至-4.1%（前值-0.6%），燃油环比降至-6.0%（前值-1.9%）；能源服务环比0.7%（前值-0.9%），分项下的电力环比转正至0.7%（前值-0.7%），燃气服务环比转正至0.7%（前值-1.9%）。 

2）核心通胀粘性主要受到服务价格的影响。9月房租项环比放缓至0.2%（前值0.5%），其中的业主等价租金同比降至5.2%（前值5.4%），环比0.3%（前值0.5%），再次回到今年6月的近3年低点位置；主要居所租金同比小幅回落至4.8%（前值5.0%），环比降至0.3%（前值0.4%）。外宿类价格同比转负至-2.8%（前值1.9%），酒店旅馆等其他外宿同比转负至-3.7%（前值1.8%）。机票价格9月环比录得3.2%（前值3.9%）。9月整体服务项CPI同比4.8%（前值4.9%），其中医疗护理服务项同比升至3.6%（前值3.2%），机动车保险同比仍在高位，录得16.3%（前值16.5%），环比升至1.2%（前值0.6%）。休闲服务同比放缓至2.2%（前值3.2%）。       

3）商品价格环比反弹，而且美国即将进入节假购物高景气季节。9月CPI商品项（不含食品和能源类）环比0.2%（前值-0.2%），同比-1.2%（前值-1.7%）。CPI新交通工具环比0.2%（前值0.0%），同比-1.3%（前值-1.2%）；二手车和卡车环比0.3%（前值-1.0%），同比-7.5%（前值-9.4%）。服装项环比升至1.1%（前值0.3%），同比升至1.8%（前值0.3%）。

4）食品价格普遍升温。9月食品环比0.4%（前值0.1%），同比2.3%（前值2.1%）。其中，家庭食品同比1.3%（前值0.9%），环比0.4%（前值0.0%），非家用食品同比3.9%（前值4.0%），环比0.3%（前值0.3%）。

由于同时发布的当周初请失业金数据超预期录得25.8万人（前值22.5万人），对于通胀粘性和就业下行双面风险的消化令美债波动幅度明显加剧，对美联储政策敏感的美债2年期收益率在下行2-3BP后反弹4-5BP，随后再度大幅降至3.99%附近；美债10年期收益率亦在4.09%附近剧烈波动。在美联储9月议息会会议纪要中，反映出通胀风险已见下调、政策权重更多转向劳动力市场，应关注后市美联储官员表态调整对市场的影响。CME预期仍显示11月降息25BP为大概率场景，美元指数小幅升至103附近，美股三大指数走弱。

风险提示：

美联储货币政策超预期。

法律声明

本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。

（转自：静观金融）